去年一月，全球体育博彩和游戏集团 Entain 推行了一项战略举措，以 4.5 亿欧元（5.7215 亿美元）收购了荷兰的先驱牌照持有者 BetCity。这项收购被视为 Entain 扩大业务范围、利用荷兰不断变化的监管环境的有利机遇。

然而，方法论表明，BetCity 的价值可能低于最初估计的高达 1.56 亿欧元（198.3 百万美元）。这一估计考虑了对 BetCity 未来预期现金流的调整，Entain 预计 2024 年净游戏收入将大幅下降。

与其法律追求同步进行，Entain 发出了关于潜在财务后果的警告，包括预计 2024 财年 EBITDA（息税折旧摊销前利润） 的减少。此外，该公司已开始审查其市场和品牌，意在在监管不确定性中优化股东价值。

争议和法律斗争

由于未披露的监管调查事项在收购后浮出水面，这项收购自此被争议所笼罩。最初以 3 亿欧元收购、可能升至 4.5 亿欧元的 BetCity 收购于 2023 年一月完成，目的是到 2026 年产生 2800 万欧元的协同效益。尽管 BetCity 在荷兰在线博彩市场获得了早期许可并拥有 20% 的市场份额，但近期对 Entain 收购的审查引发了有关投资回报的担忧。Entain 声称自己在这些调查中被蒙在鼓里，声称 BetCity 的前任所有者在收购过程中未能披露相关信息。

BetCity 的前任所有者签署了声明，表示他们不知道任何正在进行的监管调查。然而，随后的披露却描绘了一个不同的画面，导致 Entain 对收购过程中提供的信息的真实性产生了质疑。

作为对所谓的不一致之举的回应，Entain 对 BetCity 的前任所有者 Sports Entertainment Media BV 发起了法律诉讼。虽然它寻求的确切赔偿金额尚未公开，但 Entain 已经概述了用两种不同的方法，来估计未披露的监管调查的财务影响的结果。

第一种计算表明，由于监管违规行为带来的风险增加，BetCity 的价值可能下跌了 1.24 亿欧元（约合1.576 亿美元）。这一评估建立在监管违规行为暴露了 BetCity 面临的增加的立法、运营和声誉风险，从而侵蚀了其内在价值的假设之上。

这一令人震惊的场景表明，未能发现隐藏的监管调查可能对公司的财务健康和声誉产生重大影响。随着法律诉讼的进展，观察这一有争议的问题的解决将非常引人注目。预计这一结果对公司并购中是否彻底尽职的调查要求将产生重大影响。